Category : burza

Greenspan na CNBC-u

Upravo je na CNBC-u zavrsio intervju sa svojevrsnim predsjedavajucim Velike Moderacije, Alanom Greenspanom.

Evo par zanimljivih tocaka
– Greenspan misli da trenutni rast burzovnih indeksa nije ni blizu termina “irrational exhuberance”, tj nerazumnog optimizma na tržištima.

Ja inače nisam pobornik takvih objasnjenja i mislim da rast odredjenih indeksa pokazuje realna ocekivanja, u SAD-u zbog visih ocekivanih dohodaka uslijed QE3-a, u Njemackoj zbog relativno zdravog gospodarstva koje ce imati koristi od easinga u SAD-u i Japanu.


– Greenspan je primjetio kako smanjeni raspolozivi dohodak uslijed povecanja poreza u SAD-u nije imao utjecaja na potrosnju.

To je ono sto nazivamo Sumner critique – sredisnja banka koja cilja inflaciju ili NGDP ce uvijek imati primat nad fiskalnom politikom u određivanju nivoa agregatne potraznje.

Greenspan smatra da su rastuce cijene imovina poduprle povjerenje za trosenjem. Doduse cijene imovina su poduprte implicitnim obecanjem od Bernankea da ce uciniti sve sto treba kako bi postigao ciljeve (nazalost nisu formulirani u obliku NGDP-a).


– trziste nekretnina je također u oporavku. Cijene ponovo rastu, iako je razina vlasnistva domova i dalje na dnu. Greenspan smatra da ce povecanje cijena izvaditi dio hipoteka i poveza ih imovina iz “delikventnog” statusa.

To su dobre vijesti s obzirom na vaznost likvidnosti hipotekarnog trzista kao i koristenja izvedenih imovina kao kolaterala sto povecava privatnu intermedijaciju i smanjuje nedostatak imovina koje financijskom sektoru sluze kao ekvivalent novca. Nazalost drzava se nije povukla iz tog trzista, tako da GSE-i povecano sudjeluju u aktivnostima, jednako kao sto nije doslo ni do promjene u institucionalnom settingu vezanom za rating agencije. Kao sto je Greenspan naglasio, homeownership je jos na niskim razinama i to je dobro u ovoj situaciji jer se pokazuje da povecana cijena racionira one koji ne mogu priustiti dom, no s obzirom na slabu reformu drzavne intervencije, cini se da cijela prica ide slicnim putem, doduse malo opreznije ovaj put.
– kod pitanja regulacije sustava Greenspan naglasava da rast udjela financijskog sektora u GDP-u nije rezultat međusobnog trgovanja financijskih institucija vec potraznje nefinancijskog sektora za uslugama. U posljednjih 50ak godina ovaj sektor je narastao sa 2% na 8% GDP-a.

Tu se slazem, pogledajmo situaciju raspada sustava fiksnih tecajeva. Dogodila se situacija u kojoj se pojavio tecajni rizik a financijske institucije su ponudile rjesenje putem forward, futures i swap ugovora kojima su poduzetnici mogli osigurati zeljeni tecaj u buducnosti. 

Jednako tako se nude instrumenti za osiguravanje od utjecaja loseg vremena poljoprivrednicima, kamatnog i inflacijskog rizika raznim poduzecima i fondovima koji alociraju stednju gradjana itd. Pogled na financijski svijet je danas prvenstveno kroz prizmu kockanja (spekuliranja), dok se jako malo poznaju usluge i koristi koje nude financijski intermedijari. Takva misterija koja okruzuje taj sektor je temelj negativnog stava javnosti. Naravno, dok je sve funkcioniralo kako treba i dok su krediti, kartice i druge usluge omogucavale intertemporalnu alokaciju dohodaka i stednje koja omogucuje veliku likvidnost i obicnog pojedinca nitko se nije bunio. Tko bi mislio da se kredit za auto i stan treba i otplatiti?

– pozitivno me iznenadio Greenspanov stav o TBTF institucijama. Velike financijske institucije su danas pod svojevrsnom zastitom drzave i posebnim procedurama u situaciji insolventnosti. Slazem se s Greenspanom kad kaze da one ne smiju imati preferencijalni status vec da ih se treba tretirati kao svako drugo poduzece kad bankrotira. On kaze da one trebaju biti pustene da propadnu i da se trzista moraju cistiti i tu se apsolutno slazem s njime.

– kod pitanja tzv. Nove normale ili situacije gdje je prije krize stopa od 6% na dugorocni hipotekarni zajam bila pozeljna dok se sad smatra da bi bila jako opasna, Greenspan je tocno primjetio da, ako stopa opet dosegne taj nivo, trzista ce dovesti do te stope i tada to nece biti opasno.

Greenspan razumije cinjenicu da ce kamatne stope rasti onda kada trziste to kaze.
Uglavnom, pozitivan dojam bivseg americkog guvernera!


*post je slozen na mobitelu, zato nema linkova ni kvačica na slovima

UPDATE: Evo i link na intervju

Read More